天天色综合网 中信证券：电子行业复苏趋势成立 AI翻新拐点到来

　　中信证券研报指出，总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT赓续刚毅；手机和PC弱复苏，但AI加握有望刺激新一瓜代机；工业和汽车边缘好转，开动部分收复拉货；晶圆厂12英寸满载，熟悉制程开动预期部分加价，封测厂稼动率在现时8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代有关订单庄重鼓吹中。瞻望2024年下半年，在复苏趋势成立+翻新拐点到来的配景下天天色综合网，咱们对行业翌日2~3年握续高景气的发展至极有信心，全面看好板块“短期赓续复苏+中恒久端侧AI放量+国产替代握续”的基本面改善。

　　电子｜行业复苏趋势成立，AI翻新拐点到来：2024年中报总结

　　总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT赓续刚毅；手机和PC弱复苏，但AI加握有望刺激新一瓜代机；工业和汽车边缘好转，开动部分收复拉货；晶圆厂12英寸满载，熟悉制程开动预期部分加价，封测厂稼动率在现时8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代有关订单庄重鼓吹中。瞻望2024年下半年，在复苏趋势成立+翻新拐点到来的配景下，咱们对行业翌日2~3年握续高景气的发展至极有信心，全面看好板块“短期赓续复苏+中恒久端侧AI放量+国产替代握续”的基本面改善。

　　▍电子行业2024年上半年举座进展：

　　把柄中信行业分类，电子行业2024H1总营收14012.8亿元，同比+20.1%；归母净利润618.7亿元，同比+31.6%；毛利率18.3%，同比+0.3pct；其中2024Q2单季度总营收7644.0亿元，同比+21.7%，环比+20.0%；归母净利润373.7亿元，同比+15.1%，环比+52.5%；毛利率18.9%，同比+0.1pct，环比+1.0pct。下贱来看，破钞电子和家电24H1需求较强，其中外洋和IoT有关进展握续刚毅；手机和PC天然弱复苏，但AI加握有望刺激新一瓜代机（类比上一轮4G换5G，本轮是AI高规格硬件需求推动），其中苹果保握增长，安卓拉货阶段性走弱；汽车和工业边缘好转，开动部分收复拉货。上游看，晶圆厂12寸开动满载，熟悉制程开动预期部分加价，封测厂举座稼动率8成傍边，半导体国产替代有关订单庄重鼓吹中。咱们总结功绩进展相对亮眼的细分板块有IoT有关SoC、苹果链龙头、CIS、光学零部件、PCB、平台型半导体拓荒公司、先进封测、存储、面板等。

　　▍破钞电子：举座增长，其中龙头/CIS/光学三个办法更强。

　　下贱品牌端，二季度苹果安卓阵营走势缓缓接近，需求端，据Canalys，2024年二季度人人智高东说念主机出货量达2.89亿台，同比+12%；其中，安卓端出货2.15亿部，同比+13%；苹果端出货4300万部，同比+6%，主要受益大客户促销；功绩端，二季度破钞电子板块标的营收多实现同比成长，其中，手机供应链受补库存、居品翻新等要素带动营收进展优于末端需求，但苹果链、安卓链公司进展永诀：其中，1）苹果链公司二季度营收增长幅度相对接近，龙头公司深刻增长，浩荡零部件公司受大客户促销及居品价钱年降影响利润进展弱于营收；2）安卓端供应零部件公司受益于H追想、居品翻新、前年同时低基数等要素影响，功绩多实现同比成长，CIS受益于国产替代、光学受益于盈利才智成立进展更佳。瞻望后续，提议要点眷注果链在AI落地配景下的投资机遇；手机以外，看好OWS耳机浸透及智能眼镜的成长契机。

　　▍半导体：制造、封测握续回暖，国产替代延续高景气，模拟、功率底部明确。

　　1）制造：稼动率普及带动Q2收入环比增长，价钱有望底部回转。

　　2）封测：受益二季度下贱补库需求普及，产能诓骗率回升，主流大厂达到7~8成以致以上，部分厂商保握90%+稼动率；三季度为传统旺季，咱们揣摸下半年功绩有望保握同环比复苏趋势。

　　3）半导体拓荒及零部件：国产替代握续，收入握续增长，利润受研发参预加大等要素影响存在波动，咱们揣摸现在研发的新址品后续渐渐实现成新订单，利润率有望渐渐改善。

　　4）数字芯片：24Q2营收、毛利率边缘好转，外洋阛阓拉货更强（下贱主要为AIoT）。

　　5）存储：24Q2主流存储现货、合约阛阓价钱脱钩，模组厂商收入环比微增；利基存储景气度和缓改善，部分居品价钱高潮，部分破钞类占比拟高的利基存储贪图厂买卖绩握续改善。

　　6）模拟芯片：跟着不同下贱不竭进入补库阶段，模拟芯片板块渐渐走出底部：破钞电子收入占比拟高的厂商自23H2开动受益破钞电子需乞降缓复苏趋势，24Q1延续23H2回暖趋势，24Q2增速有所放缓；汽车工业收入占比拟高的厂商复苏节律相对较缓，24Q2也出现加快回暖迹象。

　　7）功率器件：板块里面分化廓清，中低压居品触底回暖，中高压居品短期承压。

　　▍电子零组：PCB举座高景气，其他板块分化。其中，

　　1）PCB：随末端需求复苏、逾期产能出清、高景气细分下贱驱动，行业景气渐渐迎来底部回转，稼动率水平自23H2的70-80%普及至24H1的80-90%，部分头部公司功绩进展亮眼，Q2单季度营收或利润达到历史新高；行业AI+汽车两条干线明确，驱动成长；

　　2）面板：LCD范围，控产提价逻辑握续实现，24Q2量价双上底下板厂盈利大幅普及，小尺寸OLED供需同比握续改善，环比相对深刻，有关厂商24H1营收同比大幅增长，利润端减亏；

　　3）被迫元器件：电感及MLCC不竭复苏，国产高容MLCC加快打破；薄膜与铝电解Q2走出底部；

　　4）安防：需求承压配景下龙头厂商庄重增长，外洋业务进展相对更好；

　　5）LED：行业景气回温下功绩同比改善，后续趋势有望延续。

　　▍风险要素：

　　人人宏不雅经济低迷，下贱需求不足预期，居品翻新不足预期，国际产业环境变化或贸易摩擦加重，各子行业竞争加重，汇率大幅波动等。

　　▍投资政策：

　　瞻望2024年下半年，在复苏趋势成立+翻新拐点到来的配景下，咱们对行业翌日2-3年握续高景气的发展至极有信心，以为行业翌日三年是大上行周期，举座看好以AI翻新、国产自强、细分增长三大翻新驱动下的投资契机天天色综合网，提议投资东说念主增强布局。