插妹妹综合网 年赚25亿元的霸王茶姬，冲击IPO了

插妹妹综合网

出品｜虎嗅买卖蹧跶组

作家｜柳柳

裁剪｜苗正卿

题图｜视觉中国

北京时辰 3 月 26 日，霸王茶姬庄重公开向好意思国证券交游委员会（SEC）提交 IPO 招股书，联想在纳斯达克挂牌上市，其股票代码定为 CHA，即"茶"的拼音。花旗、摩根士丹利、中金和德相识银行担任承销商。

这是国内新茶饮品牌初度在好意思股冲击上市。招股书炫夸，2024 年全年，霸王茶姬 GMV（商品交游额）为 295 亿元，较上年加多 173%。2024 全年营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元，净利润率为 20.3%。律例 2024 年底，霸王茶姬人人门店数达到 6440 家，较上年加多 83%；小才略共有逾越 1.77 亿名注册会员，2023 年还唯有 6940 万。

图片泉源：霸王茶姬招股书

霸王茶姬独创东谈主、茶姬控股董事会主席、首席扩充官张俊杰现年 30 岁，为茶姬控股大推进，捏有 A 类平凡股 19.9%，捏有 B 类平凡股 38.7%；现年 49 岁的尹登峰担任董事、首席运营官，捏股 7.1%。XVC 捏股 20.3%；琮碧秋实捏股 10.6%。

国内新茶饮品牌们，纷纷迎来上市时机，竞争日益加重。夙昔半年内，古茗、蜜雪冰城已在港股上市。昨年，茶饮品牌茶百谈告捷上市。如若上市告捷，霸王茶姬，将成为继奈雪的茶、茶百谈、古茗、蜜雪冰城之后第五家上市的新茶饮公司。

不外，霸王茶姬，也在面对一定挑战和隐忧。

霸王茶姬是怎么赢利的

2022 年和 2023 年全年，霸王茶姬营收如故 4.92 亿元和 46.4 亿元，2024 年这一数字飞速增至 124.05 亿元。2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬净利润差异为 -9070 万元、8.03 亿元以及 25.15 亿元，2023 年竣事同比扭亏为盈，2024 年利润增长最高，达到 213.3%。

图片泉源：霸王茶姬招股书

2024 年，霸王茶姬的净利润率为 20.3%，均处于行业最先水平。而凭据公开数据，蜜雪冰城和古茗在 2024 年前三季度的毛利率差异为 32.4% 和 30.5%，净利率差异为 18.7% 和 17.4%。

和星巴克相通，霸王茶姬在产物层面也实行大单品策略。招股书涌现，2024 年，霸王茶姬中国商场（含中国香港）91% 的 GMV 来自 Tea Latte 即"原叶鲜奶茶"的销售。而在 2022、2023 年，"原叶鲜奶茶"也占据霸王茶姬七成以上的 GMV，差异为 79% 和 87%。

  图片泉源：霸王茶姬招股书

2025 年，霸王茶姬推出里面称为"第二杯茶"的现萃系列产物，已率先在上海地区测试。举座来看，霸王茶姬的 Tea latte、Teaspresso、Teapuccino 产物线差异对应于咖啡规模的拿铁、好意思式和卡布奇诺，在"伯牙绝弦"等 Tea latte 产物赢得商场招供之后，后续产物有望复制其告捷旅途。近期，霸王茶姬又在寰宇省会城市推出轻因系列新品。

营销层面，2022 年、2023 年、2024 年，霸王茶姬销售和营销用度差异为 7360 万元、2.616 亿元和 11.089 亿元，差异占当期总净收入的 15%、5.6% 和 8.9%。霸王茶姬在招股书中暗示，2024 年，霸王茶姬销售及商场延长开支的加多是由于告白用度加多东谈主民币 6.408 亿元，捏续援手品牌有名度；工资用度加多东谈主民币 1.647 亿元，主若是由于销售及商场延长职工东谈主数加多以及职工结构优化。

招股书提到，霸王茶姬主要通过向特准经营店（以下均称加盟店）提供产物销售和管事来获取净收入。绝大大宗的净收入来自加盟店。2022 年、2023 年、2024 年，霸王茶姬来自加盟店的净收入差异占总净收入的 83.5%、94.7% 和 93.8%。

霸王茶姬来自加盟店的净收入，一方面，是与门店供应和采购关系，霸王茶姬主要向加盟店供应原材料（如茶叶和乳成品）、包装材料，出售自动沏茶机、奶泡机和制冰机等门店开发。另一方面，凭据不同加盟格局的要求，从加盟伙伴何处收取管事用度，主要包括启动特准经营费、基于事迹的月度特准权使用费非终年度品牌许可费。

2023 年、2024 年，霸王茶姬来自加盟店净收入的增长主要源于产物销售收入，获利于加盟店对原材料和包装材料等门店用品的强壮需求。尤其是，从 2022 年到 2023 年，加盟店净收入从 4.103 亿元大幅增长 971.5% 至 43.959 亿元。

2024 年，霸王茶姬在中国向加盟茶楼销售的每杯茶所赢得的原材料和包装材料净收入总和增长了 1.3%，而 2023 年这一数字为 8.3%，主若是由于霸王茶姬升级了茶饮配方以援手蹧跶者体验，从而导致部分门店用品价钱高潮所致。"茶科技"联想，也在推动开发销售的净收入从而竣事收入显贵增长。

此外，招股书显露，2023 年来自加盟店收入的大幅增长，还归因于霸王茶姬减少了此前予以部分特准经营商的用度减免。这些减免步履在 2022 年推出，旨在眩惑特准经营商并援手品牌有名度，但在 2023 年其范围和进度均有所缩减。

截止 2024 年 12 月 31 日，霸王茶姬共有 6440 家门店。其中，6145 家是特准经营的加盟店，门店数占比高达 97%。398 家门店由霸王茶姬我方责罚，包括 169 家直营门店和 229 家径直责罚的加盟店。

2024 年，霸王茶姬在中国商场（含中国香港）的单店月均 GMV 为 51.2 万元，2023 年单店月均 GMV 为 48.27 万元，而 2022 年，这一数字如故 17.75 万元。单店月均销量从 2022 年的 8981 杯增长 167.1%，达到 239889 杯。

一家霸王茶姬门店面积每每在 60 至 80 平方米之间，里面可容纳约 20 位来宾。在批准开发某一处场所之前，霸王茶姬都会仔细审查该场所的东谈主口统计数据、交通便利性、可见度、车流量、附进住宅、零卖和买卖设施的散布情况、竞争态势以及租出商场的动态等稠密身分。

每每，霸王茶姬在仔细进修每一个潜在的选址时，会确保其位于当地社区活动的中心性带，东谈主流量大，买卖密度高，有信誉细腻的相邻田户，以超越他成心身分，包括围聚旅游景点、大型写字楼或住宅区。霸王茶姬的大大宗门店选址也都是在东谈主流量大的黄金地段，比如顶级购物中心的进出口或主要买卖街沿线。

值得预防的是，非论是直营店如故加盟店，霸王茶姬的责罚团队都会来负责决定每一家门店的选址。加盟店，由特准经营互助伙伴负责笃定并建议潜在店铺选址，但需经霸王茶姬责罚团队批准。

2023 年和 2024 年，霸王茶姬的闭店率仅为 0.5% 和 1.5%。凭据公开数据，2024 年前 9 个月，古茗的闭店率逾越 4.5%，蜜雪冰城的闭店率逾越 2.8%。

依然需要新故事

在中国商场，霸王茶姬依然隐敝到 34 个省级行政区中的 32 个，在高线城市的门店数目更多。在北上广深四个一线城市，门店达 696 家，在新一线和二线城市的门店达 3110 家，高于其在三四线城市的门店数目。这也意味着霸王茶姬在三四线超越下千里城市还具备一定空间增量。

招股书提到，本次公开召募的资金将部分用于科技参加和新品研发，还将用于扩大中国及国外门店范围，构开国外供应链汇聚等。

国外商场也具备潜在增量。据艾瑞接洽（iRresearch）数据，2024 年人人茶饮商场范围达 4671 亿好意思元，预测到 2028 年将达到 6019 亿好意思元。到 2028 年，人人现制茶饮料商场预测将达到 1220 亿好意思元，2024 年至 2028 年的复合增长率为 18.9%。

截止 2024 年 12 月 31 日，在霸王茶姬 6440 家门店中，有 156 家门店位于国外，6284 家门店位于中国。

霸王茶姬在 2019 年就报复国外商场。2019 年 8 月，霸王茶姬马来西亚首店开业，2024 年 8 月，霸王茶姬在新加坡三店皆开。首店开业备受看重，前三天累计理睬东谈主数破万。律例 2024 年底，霸王茶姬在国外隐敝地区包括马来西亚、新加坡、泰国。

出海也并非一蹴而成。霸王茶姬在招股书中提到，2024 年头，霸王茶姬主动隔绝了其时在新加坡的整个加盟店，进程策略治疗后，截止 2024 年 12 月 31 日，在新加坡的黄金地段选拔开 6 家直营门店。

当今，霸王茶姬依然配置了两级仓库体系，包括中央仓库和区域仓库。2024 年，霸王茶姬在中国和国外的物流本钱占总交游额的比例不到 1%，库存盘活天数约为 5.3 天，在国内门店数目逾越 1000 家的新型茶饮品牌中处于最低水平。而非论直营如故加盟店，霸王茶姬的门店运营智能化、自动补货都选拔和洽的数字化阅兵和监管。

2025 年，霸王茶姬联想在中国和人人范围内新开 1000 至 1500 家门店。近期，霸王茶姬也将在好意思国洛杉矶落地北好意思商场的第一家门店。从 2024 年 12 月 31 日至招股书提交时截止，有 207 家新的霸王茶姬门店在中国及人人开业，另有 442 家门店正在筹备中。

虽然，霸王茶姬也在招股书中建议了追随门店增长会面对的风险。举例，门店层面的事迹已开拔点罢职往常化的增长轨迹，这响应在最近几个季度国内门店的月度 GMV 着落以及季度同店 GMV 增长延缓或着落—— 2024 年中国和国外同店 GMV 的增长率为 2.7%，而 2023 年为 94.9%。

此外，霸王茶姬的经营事迹和增长策略与特准经营互助伙伴密切关系，而其对运营的适度有限。同期，霸王茶姬还提到了业务会受到季节性波动的影响等。每每，在天气阴寒的季节，采购订单会减少，原材料的商场价钱及采购本钱也会出现全年波动。

  # 虎嗅买卖大蹧跶裁剪柳柳插妹妹综合网，柔和蹧跶买卖，行业东谈主士宽宥换取加微信：ST-L105，新闻陈迹亦可邮件至 liuliu@huxiu.com